En una reciente declaración desde Europa, el presidente Javier Milei afirmó que la eliminación del cepo cambiario no requiere un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), sino que depende de “sanear el balance del Banco Central y eliminar todos los mecanismos de emisión monetaria”. Estas declaraciones fueron emitidas en Radio Mitre, alineándose con sus comentarios previos en Expo EFI, donde destacó que el control de la emisión de pesos es clave para la apertura del cepo.
Posturas Contrapuestas
Milei explicó que, aunque la deuda monetaria del Banco Central es de aproximadamente 17 billones de pesos, solo 6 billones representan un riesgo significativo. El resto de los pasivos está gestionado por el Tesoro o bancos públicos. Así, concluir con la emisión constante de pesos está en vías de resolución. Sin embargo, queda por abordar la cuestión de los bonos en pesos emitidos por el gobierno anterior, que permiten a los inversores canjearlos por pesos si las cotizaciones caen, aumentando la presión para emitir más dinero. La resolución de este problema, según Milei, dependerá del tiempo necesario para que estos instrumentos venzan.
Por otro lado, el ministro de Economía, Luis Caputo, sostiene que un acuerdo con el FMI es crucial para levantar las restricciones cambiarias. Caputo subraya que sin un nivel adecuado de reservas, sería imprudente eliminar el cepo, ya que el país carecería de dólares suficientes para intervenir en caso de una crisis. Las negociaciones con el FMI, de las que Caputo considera imprescindible un desembolso inicial, aún no han comenzado. Esto se debe, en parte, a la proximidad de las vacaciones de verano en el hemisferio norte, que podría retrasar cualquier avance.
Situación de las Reservas
El Banco Central ha reducido drásticamente el ritmo de adquisición de reservas, después de haber acumulado más de USD 17.000 millones en el primer semestre del año. Recientemente, el Banco vendió USD 156 millones el miércoles y adquirió solo USD 47 millones el jueves. Esta tendencia sugiere una visión más cautelosa sobre la capacidad de acumulación de reservas en el futuro próximo.
El Gobierno originalmente buscaba asegurar entre USD 10.000 y USD 15.000 millones para fortalecer las reservas y facilitar la eliminación del cepo. Sin embargo, las expectativas se han ajustado a montos más modestos, entre USD 5.000 y USD 8.000 millones. Además, en 2024 hay obligaciones de pago neto al FMI por más de USD 2.000 millones, lo que representa un desafío adicional para las finanzas del país.
Expectativas y Riesgos
Milei no ha proporcionado un cronograma específico para la liberación del cepo y la unificación del tipo de cambio, aunque ha manifestado un creciente interés en avanzar con estas medidas. Un anuncio sobre la liberación cambiaria podría mejorar las expectativas del mercado y reducir el riesgo país, así como contribuir a la reactivación económica después de la caída del 5,1% del PBI en el primer trimestre. No obstante, Caputo advierte que proceder sin las reservas adecuadas puede conllevar riesgos considerables.
En resumen, mientras Milei aboga por una solución que no dependa del FMI, Caputo prefiere una estrategia más cautelosa, subrayando la necesidad de reservas suficientes para gestionar cualquier potencial crisis derivada de la eliminación del cepo.
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